万物新生（爱回收）IPO招股书解读详解五大认知误区

三见红

【CNMO 新闻】日前，万物新生（爱回收）集团向美国 SEC 递交招股书，准备在纽交所上市。此次赴美上市的募集资金，将主要用于进一步提升技术能力，提供更多元化的平台服务，拓展爱回收门店网络，为拍拍平台开发新的销售渠道以及其他一般用途。过去的时间里，公众对万物新生集团以及业务有一些常见的理解误区，不妨来看看。


误解 1：万物新生只有爱回收？
过去的数年里，万物新生从一个单一品牌（爱回收）的手机回收业务，发展成为一个覆盖全产业链的多业务平台，旗下业务线包括爱回收（二手 3C 产品 C2B 回收平台）、拍机堂（二手 3C 产品 B2B 交易平台）、拍拍（二手优品 B2C 零售平台）及 AHS Device（海外业务）等，横跨产业链供需两端，服务覆盖从回收、检测、评级、定价到再销售的全流程。


误解 2：重模式，跑不快？
外界通常会认为爱回收的手机回收业务单一，门店比较重，业务增速应该不会很快。招股书显示，2021 年第一季度，万物新生集团成交 GMV 同比增长 106.7%，营收同比增长 118.8%。截至 2021 年 3 月 31 日的 LTM（过去 12 个月），万物新生集团全平台成交的二手商品超过 2610 万件（不含京东备件库业务），以消费电子产品为主，同比增长 46.6%。同期，公司全平台 GMV 为 228 亿元（不含京东备件库业务），同比增长 66.1%。同期，公司整体营收 56.80 亿元，同比增长 49.4%。


误解 3：万物新生只有 2B 业务？
事实上，不仅爱回收是针对个人消费者的回收业务，拍拍平台也是针对个人消费者的 B2C 零售业务。尤其是，拍拍的 B2C 业务在集团整体 GMV 占比不小，只是由于拍拍的销售大部分发生在京东商城渠道，所以外界不太了解而已。




误解 4：爱回收门店是重资产，导致大量亏损？
截至 2021 年 3 月 31 日，万物新生集团在中国 172 个城市开拓 755 家门店和超过 1500 个自助服务站。爱回收门店业务看似 " 重 "，实际则呈现高坪效和轻运营的特点，并将获客、服务和品牌建设融合为一体。据媒体报道，开一家爱回收门店前期装修 7-10 万人民币，占地仅需 5-8 平方米，租金和人员费用等每个月 3 万左右，每天成交大概在 15-20 单上下。可以简单算一笔账，每家店每个月回收回来的产品，由于 3C 产品客单价比较高（平均 1300 元左右），平均单月产生的销售收入在 60 万左右，毛利率在 20% 左右，扣除门店租金、人工、前期装修分摊、管理费用等，是可以贡献盈利的。据了解，运营 3 个月以上的爱回收门店，98% 以上是盈利的。


误解 5：公司持续亏损？现金流入不敷出？
从招股书来看，万物新生在 2018 年 -2020 年的净亏损分别为 2.1 亿元，7 亿元，4.7 亿元。但是，专业投资人士更加关注正常的经营利润，也就是 Non-GAAP 调整后经营利润。招股书显示，公司 2020 年 Non-GAAP 调整后经营亏损为 1.04 亿元（剔除 4000 万一次性费用后），亏损幅度并不大。并且，经过分析可以发现 2020 年的绝大部分亏损（1.19 亿元）都发生在疫情影响之下的一季度，这也说明在经营利润层面，疫情之后，公司实际上已经实现了基本盈亏平衡。


经过十年的发展和变化，从单一品牌（爱回收）到多业务品牌，从直营回收业务到平台业务，从消费互联网到产业互联网，从国内到海外，万物新生的商业模式比较复杂。