智能手机出货量同比下滑20%以上，手机产业链何时“满血复活”？

抑郁的草莓兔

随着国内疫情好转，国内智能手机产业链多家企业复工复产率均已达90%以上。而海外疫情仍在加速蔓延，手机产业链何时“满血复活”?今天同花顺专家团邀请了晶鱼研究创始合伙人——刘晶先生为大家分享。
嘉宾介绍：刘晶，硕士，晶鱼研究创始合伙人，曾任职于紫光展锐。
晶鱼研究：一家独立的第三方研究平台，核心团队来自于科技和消费行业龙头企业、上市公司，均具有10年以上产业经验。目前专注于消费电子、半导体、通信、新能源&汽车以及新消费领域的产业跟踪和研究。

嘉宾核心观点：
1、受新冠疫情影响，一季度全球智能手机出货量同比下滑约22-24%左右，对产业链企业的影响可能会体现在二季度财报上。
2、预计随着SOC和射频前端模块等价格的下降，将推动5G手机价格快速下降和市场出货量增加，有利于提振相关产业链公司业绩。
3、5G时代，射频前端、光学类、无线充电及第三代化合物半导体材料等细分领域的增量空间较大，投资机会较大。
4、若海外疫情能够得到有效控制，手机产业链在二季度后期将走出至暗时刻，逐步显现出投资机会。
访谈详细内容：
1、新冠疫情对一季度全球智能手机市场影响有多大？
刘晶：新冠疫情对一季度全球智能手机市场的影响主要有两波。第一波是国内市场受到的冲击特别明显，根据我们的产业调研，一季度国内出货量预计4600~4800万部，同比下滑约40%左右；第二波是3月份开始的海外疫情爆发对海外市场造成较大的冲击，预计北美、西欧等几个主要市场的一季度出货量同比下滑大约在18~20%左右。所以总体来看，一季度全球智能手机出货量大概在2.3-2.5亿部，同比下滑大约22-24%左右。

2020年全球智能手机市场出货量预测
（1）国内及全球出货量情况预测
3月中下旬开始，随着国内疫情形势好转，工厂基本恢复到正常情况且线下门店逐步正常营业，我们预计二季度国内智能手机出货量大概在9500~9600万部左右，同比下滑约2%左右；后续随着各个品牌5G手机的大力推出，预计三季度会恢复同比增长，2020年国内整体出货量大概在3.3-3.4亿部，同比下滑大概在8-10%左右。
另一方面，由于北美、西欧地区受停工、线下门店关闭的影响，预计二季度出货量同比下滑较大，可能在60%左右；印度国内的疫情不太好预测，存在较大变数。因此，站在当前时点，预计2020年全球智能手机出货量在12亿部左右，同比下滑估计在13~14%，但是如果印度及欧美疫情不能有效控制的话，出货量可能还会受影响。
（2） 主要手机品牌出货量情况
从各个品牌来看，三星手机的主要市场在中国之外，因此二季度受影响会较大；苹果的5G手机是否能正常发布和出货有待观察；小米从目前来看由于线上销售量较大，受影响较小；华为2019年出货量大概在2.4亿部，今年要维持这个数量难度较大。
2、为什么产业链上有些公司公布的一季度业绩比预期要好，似乎没受疫情影响？
刘晶：根据我们调研，春节复工后，有些手机ODM厂商基本都是满负荷运行，且存在人手不够的情况。主要原因在于虽然一季度全球手机出货量下降较大，但是一季度的订单大部分是客户早前时候下的，目前主要在消化这部分的工作量。就算客户受疫情影响计划撤单，那么大部分也是从二季度开始，因此有些产业链公司的一季度业绩还算好是可以理解的。
3、全球疫情下，各大品牌对5G手机的规划是否会受影响？
刘晶：目前，大部分品牌都在大力推5G，理论上今年略微会有些影响，但是到明年5G手机比例会大幅增长。
华为比较积极，预计今年达到35%以上的5G出货水平，明年达到60%以上的5G手机；小米今年预计达到15%，明年预计达到35%以上；oppo今年预计达到15%以上，明年达到40%以上；Vivo今年预计差不多18%左右，明年预计45左右；苹果预计达到15%，三星预计达到35%左右。
4、今年5G手机价格下限会在什么区间？
刘晶：预计随着SOC和射频前端模块等价格的下降，今年5G手机线上价格估计最低可以见到1500元左右，线下最低价格估计在2000元左右，这也将极大推动5G手机在市场上的快速推广，有利于提振相关产业链公司的业绩。
例如，今年1月份，高通骁龙865套装芯片的售价在110美元左右，3月份骁龙865套装芯片的价格已经调整到90美元左右，目前在4月份的新一轮的价格调整后，骁龙865套装的价格下探到70美元左右，下降幅度非常快。
射频前端价格的下降幅度也会逐渐加快，比如去年高通要求使用骁龙865套装芯片的客户必须使用高通自己的射频前端模块，但是后续应该会放开第三方厂家的模块，从而推动成本下降。
5、5G时代，智能手机产业链中哪些细分子行业投资机会较大？
刘晶：每一次通信技术的发展，都会带来新的投资机会。5G时代，我们认为射频前端、光学类（图像传感器CIS、屏下光学指纹识别芯片）、无线充电及第三代化合物半导体材料等细分领域的增量空间较大。
以射频前端为例，5G手机的滤波器的数量从40几个增加至70-80个，PA芯片从2颗增加至6-8颗。5G手机的射频前端模块成本约为20-30美金左右，和4G相比，增幅大概50-100%左右。在这个领域国外企业占据绝对市场份额，不过值得期待的是国内近年来已经逐步涌现出一批优秀的企业。
6、近期手机产业链相关公司股价回调较多，如何看待这个时点的投资机会和风险？
刘晶：科技类公司二级市场的表现一般分为两个阶段，第一阶段是主题概念、第二阶段是业绩兑现。近期股价大幅回调，市场风险不断释放，我们认为如海外疫情能够得到有效控制，手机产业链在二季度后期将走出至暗时刻，逐步显现出投资机会。建议从以下几点选择布局：
细分领域市场空间大，但是国产渗透率低的领域，比如射频前端产业链的上市公司。从华为最新发布的P40手机拆解来看，绝大部分器件和芯片都实现了国产化，唯独射频领域尚未实现。当然，对此类公司，投资者必须关注这类公司产品的研发进展和在客户的进展，只有真正实现规模出货，公司的业绩才有保障。
短期会受客户出货量大幅下降而对业绩影响较大，但后期业绩将会出现拐点的公司；另外，预期有新技术研发和产品实现出货应用的公司，例如UWB，也值得关注。
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