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美国东部时间 11 月 9 日，来自杭州的新经济公司蘑菇街向美国证券交易委员会（SEC）递交了 IPO 申请文件，申请在纽交所上市，股票交易代码为 "MOGU"，主承销商为摩根士丹利、瑞信和华兴资本。
自 2016 年和美丽说战略合并后，蘑菇街一直保持低调。此次 IPO，也使得外界得以有机会一窥全貌。
在核心业务及财务数据上，蘑菇街 2018 财年（2017 年 4 月 1 日 -2018 年 3 月 31 日）平台实现总成交额（GMV）为人民币 147 亿元，同比增长 24.6%，实现营业收入为 9.73 亿元人民币。同美团、爱奇艺和 B 站等新经济公司一样，蘑菇街目前依旧是亏损的，但亏损表现出明显的收窄趋势。根据公开资料，在非标准会计准则（Non-GAAP）下，2019 财年上半年蘑菇街的净亏损为 1.86 亿元人民币， 同比 2018 财年上半年的净亏损 2.52 亿元人民币，收窄幅度达到 26.2%。
公开资料显示，蘑菇街定位为 " 时尚目的地 "，公司通过形式多样的时尚内容，种类丰富的时尚商品，让人们在分享和发现流行趋势的同时，尽情享受优质的购物体验。蘑菇街此次递交申请文件，有望冲击 " 时尚科技第一股 "。
值得注意的是，蘑菇街也有众多知名企业和资本加持。招股书显示，蘑菇街的第一大股东为腾讯，持股比例为 18%；蘑菇街创始人、CEO 陈琪持股 11.9%；高瓴资本持股 10.2%。由于蘑菇街采用的是 AB 股机制，陈琪的投票权超过 80%，仍为实际控制人。
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GMV 快速增长，三大业务板块一降两升
查阅公开资料可见，蘑菇街的收入主要由三大板块构成，分别是营销服务收入、佣金收入和其他收入。其中，营销服务收入主要指平台上的资源位营销服务收入，而佣金收入则来自平台上商家交易额的提成，比例为 0-20% 之间，其他收入则包括平台为商家提供的创新类技术服务等。
过去两年半的时间内，三大业务板块表现出 " 一降两升 " 的特征。" 降 " 的是营销服务收入。其中，2017 财年（2016 年 4 月 1 日至 2017 年 3 月 31 日）营销服务收入高达 7.40 亿元人民币，但在 2018 财年降低到 4.77 亿元人民币。 2018 财年上半年营销服务收入为 2.55 亿元人民币，2019 财年上半年为 1.93 亿元人民币。
营销服务收入的下降，与蘑菇街的战略方向和主动选择密切相关。2016 年与美丽说战略合并后，平台上商家数量为近十万家，这使得 2017 财年的营销服务收入出现一个高点。2018 财年，公司将战略重点投放在更加与用户互动且有效的直播业务，相应减少了平台营销服务资源位，以及品类重合、商品质量难以把控的商家数量 。 截至 2018 年 9 月 30 日，平台上的精选商家数量为 16000 多家。
硬币的另一面是，公司的佣金收入和其他收入在快速上升。而这背后的主要原因在于，严格执行品控、优化商家结构的同时， 蘑菇街也在积极通过多种方式扶持这些精选商家，使得他们得以持续提升销量和获取品牌溢价。这对于蘑菇街佣金和其他收入的提升带来了明显的效果。
随着商家结构优化工作的推进，蘑菇街平台上实现的成交总额（GMV）持续提升。数据显示，2018 财年，蘑菇街的 GMV 为 147 亿元人民币，相较于 2017 财年的 118 亿元同比增长 24.6%；2019 财年上半年，蘑菇街 GMV 达 79 亿元人民币，同比增长 25.4%。伴随着 GMV 的增长，平台佣金收入也快速增加。其中，2018 财年的佣金收入为 4.16 亿元人民币，同比增长 28.0%；2019 财年上半年佣金收入为 2.16 亿元人民币，同比增长 7.2%。
而其他收入的增长更为迅猛。根据公开资料，2018 财年其他收入为 8026 万元人民币，同比增长 81.3%，2019 财年上半年这一数据为 8077 万元人民币，同比飙升 231.6%。
对于快速成长中的科技公司来说，包括人员、研发、营销等在内的前期各种投入是巨大的，蘑菇街也不例外。这也使得蘑菇街目前依旧处于亏损的状态。但从财务数据也可以看到 , 蘑菇街的亏损是在快速收窄的。在非标准会计准则（Non-GAAP）下，2019 财年上半年蘑菇街的净亏损 1.86 亿元人民币，同比 2018 财年上半年的净亏损 2.52 亿元人民币，收窄幅度达到了 26.2%。
值得一提的是，截至 2018 年 9 月底，蘑菇街账面现金及现金等价物、以及流动性较强的短期投资余额还有 12 亿元人民币，去除商家的保证金以及交易金约 3 亿人民币，完全可支配现金约 9 亿元人民币。
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独特 " 三边网络 " 构建 " 时尚目的地 "
与传统的电商平台不同的是，蘑菇街平台的一个显著特征是构建起了牢固的 " 三边网络 "。在蘑菇街这个平台上，时尚达人、商家与用户这三大角色紧密地结合在一起，任何一方都从中受益。
用户跟随达人获得时尚内容和灵感，向商家购买时尚商品；达人聚合用户粉丝，通过为商家提供更多的曝光来变现；商家也通过他们的传播得到品牌的强化和溢价的提升。这也是蘑菇街独特的商业逻辑。
而同时，蘑菇街作为平台，也和三大角色保持了 " 命运共同体 " 的机制安排。
时尚内容是三边网络的起点。第三方研究机构的调查显示，社交和购物消费是女性消费者主要的使用场景，其中社交的使用时间占到了 23.9%，而购物消费的使用时间占到了 19.7%。中国的年轻女性往往先在网上或与朋友一起浏览时尚内容 , 然后再决定买什么。在线时尚内容和社交帮助她们发现自己想要的东西 , 并影响她们的最终购买。而且，伴随着消费升级的大潮，个性化的时尚体验已经成为她们生活中不可或缺的存在。
蘑菇街平台上的内容来源主要有娱乐明星和时尚达人的 PGC、用户的 UGC 和公司自有的内容采编团队。其中，近两年兴起的直播在蘑菇街平台也是异军突起。根据公开资料，以 2018 年 9 月为例，蘑菇街平均每天直播产出量达 3000 小时，相当于 125 家电视频道 24 小时连续不断地播出，而用户平均每天花超过 35 分钟时间在蘑菇街上观看直播。
第三方研究机构的报告中还指出，蘑菇街在中国已被公认为是领先的属于年轻人的时尚内容平台。截至 2018 年 9 月 30 日，蘑菇街平台上月度移动端活跃用户为 6260 万，直播等新技术带来的导流效果非常可观。
包括主播在内的时尚达人则是三边网络的枢纽所在。在蘑菇街上，时尚达人不仅是商家重要的带货力量，更是品牌影响力的重要构建者。而通过连接时尚达人与商家乃至后端供应链，蘑菇街也成为达人构建自身品牌的重要平台。
而对商家来说，蘑菇街还想方设法加大对商家的赋能力度。直播、小程序的引入，为商家带来了相当可观的流量增长及转化。公开资料显示，2018 财年，观看直播的月度活跃用户数同比猛增 98.3％，并实现成交额 17 亿元人民币，约占总 GMV 的 11.8%。2019 财年上半年，直播在 6 个月内便贡献 14 亿元人民币的成交额，约占总 GMV 的 17.7%。2018 财年，小程序贡献了 17.8% 的 GMV。2019 财年上半年，小程序 GMV 贡献率攀升至 31.1%。
今年，蘑菇街 APP 还进行了 11.0 版本的更新。新版本对菜单栏和页面布局做出了较大的调整，时尚平台属性得到强化。改版后的蘑菇街 APP 更像是一个整合了多种内容与资源的 " 超级试衣间 "，这对于主播及商家的商品销售、品牌建设来说都是一大利好。
怀揣着 " 时尚目的地 " 的初心，蘑菇街希望通过多种赋能手段，在平台上打造出更多的中国时尚品牌，构建属于中国的新兴时尚生态。
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发表于 2018-11-11 13:20:57
