福田汽车转让宝沃绝对控制权甩掉宝沃一身轻

天涯论落客

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10 月 9 日福田汽车发布公告称：公司拟在北京产权交易所预挂牌，转让全资子公司北京宝沃汽车有限公司 67% 股权。目前，北京产权交易所网站已经发布福田转让股权的预披露信息。
与之前媒体预计的 51% 不同，福田将转让 67% 的股份，誓要彻底甩掉宝沃这个包袱，轻装上阵。


都是解决同业竞争 51% 与 67% 存在很大不同
（根据《企业会计准则》：母公司直接拥有、间接拥有、直接和间接拥有过半数以上的（不含半数）权益性资本的被投资企业将纳入合并会计报表。）
同业竞争一直是福田汽车（A 股上市）与北京汽车（港股上市）之前存在的问题。同样的控股公司之间存在同业竞争，一直是资本层面需要解决的问题。福田的乘用车业务势必将会被剥离。这使得福田汽车首先要将宝沃拿出自己的财报中。去掉宝沃后的福田汽车业绩会发生很大变化，在营业收入和相对利润方面都会有大幅变动。去掉宝沃，福田汽车在营业收入上会大幅减少，但是在利润方面会有所增加。根据目前宝沃的财报来看，2017 年宝沃汽车的亏损额为 2.75 亿元，这其中并不包括宝沃 ( 中国 ) 和印度公司的亏损，2018 年截止 8 月 31 日，合并报表后的北京宝沃的亏损总额已达到 16.49 亿元。
51% 是相对控制线；67% 是绝对控制线。
此次福田将转让 67% 的股份，这相当于转让企业的绝对控制权，相当于 100% 的权力，可以修改公司章程 / 分立、合并、变更主营项目、重大决策。如果按照媒体之前预估的转让 51% 股份，相当于是相对控制权，可以表决过半数的投票。
企业得到 67% 的股份相当于得到了 2/3 的控制权和表决权，在公司法规定的投票表决里，几乎所有的表决都可以决策。
最大的疑问——卖多少钱
据媒体报道，目前神州租车和复星都有意向受让宝沃的股权。按照注册资本计算，67% 的股权价格约为 49 亿元人民币，同时宝沃对应母公司的借款金额约为 42.7 亿元。福田要求受让方在三年内还清借款。
福田汽车在今年 6 月份曾进行了增资，目前的股权价格是增资完成后的价格。相对比较实际。据媒体估计，目前与潜在受让方未能达成一致的仍是交易价格。按照明面上的价格计算，受让方只需要首次出资约 6.3 亿元即可，剩余的 42.7 亿元可以在三年内还清。这与不久前拜腾买一汽华利的方式几乎相同。
福田汽车和宝沃汽车的业绩
福田汽车今年半年报数据显示，其营业收入为 216.63 亿元，同比减少 5.54%，归属上市公司股东的净利润为负 9 亿元，同比减少 986.19%。同时，该公司经营活动产生的现金流量净额为 -24.9 亿元，比去年同期减少 81.72%；归属于上市公司股东的净资产为 179.38 亿元，同比减少 5.36%。不仅如此，今年以来，福田汽车的股价表现也不算好，股价较去年同期已下跌近 4 成，截止今日收盘，每股价格仅 1.85 元。
宝沃汽车的资产数据：2018 年 8 月 31 日，北京宝沃资产总计 1,181,634.69 万元，负债总计 666,739.36 万元，净资产 514,895.33 万元；营业收入 226,748.74 万元，营业利润 -164,713.68 万元，利润总额 -164,589.84 万元，净利润 -164,867.78 万元。